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张庭宾A股两会行情将结束

发布时间:2021-01-25 16:03:57 阅读: 来源:电热锅厂家

张庭宾:A股“两会行情”将结束

冲销版QE3:美国两难的选择  美联储推冲销版QE3的原因是,美国总统奥巴马为避免大选失败暂缓对伊战争,当无法对外战争输出风险,使更多石油美元和中国热钱流入美国购买国债,美国财政资金链出现缺口,只能通过美联储量化宽松印钞票弥补,与此同时,又不想因此释放过多美元流动性,使欧债危机得到缓解。  相对于美国和欧盟的不确定性,两会结束后的中国A股向下可能性更大。2月CPI虽下降到3.2%,但有春节错期的水分。而利空更实在:2012年GDP目标增速降至7.5%;前两月贸易逆差为42.5亿美元,2月高达314亿美元;房地产调控不动摇。  希腊PSI过关,全球金融市场再次面临“上下两难”。  3月9日,希腊PSI(私人部门债务协议)以85.8%的赞同率得以通过,虽然因未达到95%的上限,触发CSC(集体行动条款,即在67%以上债券持有人同意下,强制不同意者执行)。国际掉期和衍生品协会(ISDA)宣布,此举属信用违约,触发30亿美元的违约保险(CDS).  就此,希腊救助似乎渡过了最难的一关,现在留给“三驾马车”拯救希腊的时间已经很少了,如果从3月12日算起,仅仅剩下了9天了,最多延迟7天,即16天,在这16天中,欧盟须正式批准救助计划,欧盟各国议会需要全部批准救助计划。这样才能避免在3月20日到期的144亿欧元的国债的违约。  如果在3月27日之前,希腊救助失败(现在已成为小概率事件),我们将坚持一贯的判断,全球风险资产将转而向下。而在希腊救助成功前,则市场将再次进入“上下两难”的迷茫期。  市场“上下两难”源于美国决策“左右为难”,这由最近美国的两个信号可窥一斑。  第一信号是美国总统奥巴马对于伊朗战争的态度明朗了,上周,他并没有给前来的以色列总统内塔尼亚胡面子,明确无误地告诉他:短期内不会准备对伊朗动武。他更痛批共和党竞选人“敲响伊朗战鼓”是不负责任的。  这反映出奥巴马在对伊朗战争上的左右为难:一方面绝不允许伊朗获得核武器,对消以色列和美国在中东的绝对威慑力;另一方面,也担心对于战争成本过高,激发国内反战情绪,导致民主党输掉今年11月份的美国大选。即在大选前对伊战争的问题上,对美国决策有影响力的人群中,从最不希望到最希望动手的顺序是:美国总统奥巴马、美国执政党民主党、在野党共和党、美国华尔街金融寡头、美国犹太利益集团、以色列。  然而,在美国的政治体系中,总统和政党只是前台的演员,犹太金融寡头才是真正的老板。现在演员为了多演两场戏,不想听老板的,可能奥巴马的麻烦要来了。而这个对伊战争的左右为难,又引发出美联储的左右为难。  这就是第二个信号——美联储放风要推“冲销版”QE3(量化宽松)。冲销版QE3,是2008年金融危机以来,各国央行创造的千奇百怪的花招中最新的一个。所谓量化宽松,是当美国政府资金链面临断裂危机前,需要出售国债融资,但市场上没有足够的资金购买,于是乎,美联储直接印刷钞票来购买。简单地讲,就是没有任何担保,毫无责任地滥印钞票。  美国QE已经搞过两轮了,QE3的本质是直接放水稀释美元价值,它有严重的负作用,即美元贬值,这推动了两轮黄金和大宗商品价格上涨,使美元纸币体系更加脆弱。此后,美联储在2011年9月推了“扭转操作”,虽有利于压低长期国债利率,但并不能解决市场购买美国国债资金不足的难题。  现在美国政府又需要美联储印钱买国债,但又想避免美元贬值,于是就搞出了这个新发明——“冲销版”QE3,也就是说,仍然印钱买美国国债,但这个钱流入金融体系后,美联储再把同样规模的钱从金融体系抽回来,以此避免流动性泛滥。简单点讲,这就有点像中国央行因外汇占款要多印人民币,这造成了国内流动性泛滥,然后再通过发央票或提高存款准备金率,把钱收回来。  一言以蔽之,冲销版QE3就是美联储要印更多的钞票给美国政府用,却同时将金融机构的流动性收回来,避免美元贬值,保持非进一步宽松的货币政策。  笔者认为,美国推冲销版QE3的真正原因是,在美国民主党和总统奥巴马为避免大选失败暂缓对伊战争,因不能对外战争输出风险,使更多的石油美元和中国热钱流入美国购买国债,美国财政资金链必出现缺口,只能通过美联储量化宽松印钞票弥补,与此同时,又不想因此释放过多美元流动性,使希腊救助和欧债危机得到缓解。  对于笔者此逻辑的一个佐证是,据称,此次如果推冲销版的QE3,它第一个冲销周期是28天,而在28天之后,希腊救助就可以阶段性尘埃落定了。  相对于美国和欧盟的不确定性,中国A股向下的可能性更大,两会行情即将结束。上周对于市场的利好是,2月CPI是3.2%,可是这个利好是有“水分”的,因为去年春节是2月3日,今年是1月23日。而利空有三个:1,“两会”政府工作报告给出的2012年GDP增速是7.5%;2,今年1-2月份,贸易逆差为42.5亿美元,特别是2月份高达314亿美元。3,两会报告强调坚持房地产调控不动摇,房价合理回调。即无论主观还是现实,2012年GDP增速明显下降在所难免。  从全球大局来看,未来一个月,金融市场大体将处于“观望”状态,上下两难。能够打破僵局的有三个爆破点——A,因救助的时间不够,希腊违约;B,以色列先行单独对伊朗动武,把美国拖进对伊战争中去;C,奥巴马发生意外,无法掌控战争时间表。尽管这三个可能性都存在,但都是小概率事件。  故此,在希腊完成阶段性救助以前,我们的建议是,以稳为主,避免激进投机,从而现立于不败之地,等待最新的破局信号。

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